专题：香港稳定币条例落地在即 市场如何解读
界面新闻记者 | 何柳颖
8月1日， 香港《稳定币条例》生效，稳定币发行人监管制度正式实施。
这成为了香港虚拟资产发展的关键节点，作为新兴的支付工具，稳定币被纳入监管后，将逐步进入更广泛的金融体系。
这也成为了一个竞争激烈的角逐场，稳定币牌照将花落谁家？目前持牌虚拟资产交易平台有几家？虚拟资产交易方面，哪些券商、资管公司率先升级了相关牌照？围绕这些问题，界面新闻记者对目前的香港虚拟资产牌照类别、企业类型进行了梳理。
稳定币牌照角逐者：互联网大厂、支付公司、WEB 3企业
因与法币挂钩，稳定币的使用场景被寄予厚望，发行人牌照也显得弥足珍贵。
香港金融管理局（以下简称“金管局”）明确了牌照申请的时间表。2025年8月1日-31日，考虑申请稳定币发行人牌照的机构接触金管局，就申请牌照事宜进行沟通。2025年9月30日或之前，有意申请牌照的机构向金管局提交所需材料。其后，金管局将适时公布首阶段或牌照的稳定币发行人。
香港金管局副总裁陈维民预计，首批牌照可能会在2026年年初发出。这晚于市场预期，而竞争格局预计相当激烈，金管局明确，初阶段只会发出数个牌照。
目前意向者较多，香港金融管理局总裁余伟文在7月23日表示，至今已经有数十家机构主动接触金管局团队，有的明确表示有意申请稳定币牌照，有的属于初步探路性质。
余伟文认为，总结这些接触的经验，很多只停留在概念阶段，如提出要提升跨境支付效率、支持Web3.0发展、提升外汇市场效率等愿景，但缺乏实际的应用场景，无法提出切实可行的具体方案和落实计划，更遑论具备管控风险的意识和能力。
余伟文称，一部分能提供应用场景的，机构本身却缺乏发行稳定币的技术和管控各类金融风险的经验和能力。参与稳定币可以有多种模式，对于这类机构而言，较实际的做法似乎是与其他稳定币发行机构合作，提供应用场景，而非追求作为发行主体。
目前市场较为关注的牌照竞争者有三家沙盒测试者、蚂蚁等大厂企业，以及头部支付企业。
三家沙盒测试者分别是京东币链科技（香港）有限公司，圆币创新科技有限公司，以及渣打银行（香港）有限公司、安拟集团有限公司、香港电讯三家公司组成的联合体。
京东币链科技背靠京东，拟发行京东稳定币，这是一种基于公链并与港元 （HKD） 1：1挂钩的稳定币，旨在为全球企业与个人提供支付解决方案。
圆币创新科技拟发行1：1锚定港元的稳定币HKDR，该公司目前已与香港持牌虚拟资产交易所HashKey Exchange和全球收单及跨境支付机构AllinpayInternational达成关于稳定币业务的合作意向。
联合体则是由银行、电讯公司以及WEB 3公司组成，同样拟推出与港元挂钩的稳定币。值得一提的是，作为传统金融机构，渣打香港近年来积极参与金管局各项代币化货币相关的项目，在WEB 3方面布局颇多。
不过，参与沙盒测试并不代表一定会获得稳定币牌照。陈维民在接受采访时曾表示，进入“沙盒”不代表就能获批牌照，没进入“沙盒”也不代表就不会获批牌照，关键要看公司所提交申请材料的成熟程度。
其他参与者方面，目前蚂蚁数科已经启动申请香港稳定币牌照，蚂蚁国际也计划在中国香港和新加坡申请稳定币牌照。
稳定币在支付尤其是跨境支付的应用尤其受到关注，支付企业在稳定币牌照方面也有所动作。
界面新闻从知情人士处获悉，连连数字正积极探讨在香港申请稳定币牌照的可能性。目前连连数字已成立稳定币专责团队，负责推进稳定币相关项目及开展用例研究。
据了解，连连数字目前于全球多个地区共持有65张支付牌照，旗下全资附属公司DFX Labs Company Limited于2024年12月获得香港证监会发放的虚拟资产交易平台（VATP）牌照。
同时，连连数字旗下专注于跨境支付与服务的核心品牌连连国际亦在2023年便与圆币创新科技有限公司达成了合作意向，共同推进“易信连”企业认证与“圆币钱包”支付服务。
另外，有业内人士向界面新闻记者表示，目前应该有中资金融机构也在进行申请稳定币牌照的相关事宜。
该名业内人士还向界面新闻记者透露，从其与金管局的接触来看，稳定币牌照下的业务类型预计会更侧重于B2B业务。
虚拟资产交易平台：实行双重牌照制度
按照业务类型区分，目前香港虚拟资产相关活动牌照分为五个类型，分别是经营虚拟资产交易平台、透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务、就虚拟资产提供意见、作为虚拟资产交易平台的介绍代理人、管理投资超过10%虚拟资产的投资组合。
（香港虚拟资产相关活动牌照 图源：SFC）
运营虚拟资产交易平台方面，根据《证券及期货条例》及《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（下称《打击洗钱条例》），在香港经营业务或积极地向香港投资者推广其服务的中央虚拟资产交易平台，均须获证监会发牌并受其监管。
君合律师事务所香港办公室数字资产领域的合伙人乔喆沅告诉界面新闻记者，目前香港虚拟资产交易所针对证券型代币提供自动撮合服务需要拿到1号（证券交易）牌照以及7号牌照（提供自动化交易服务），而虚拟资产交易所针对非证券型代币提供自动撮合服务，需要获得VASP（Virtual asset service provider ）牌照，以上两者合称VATP（Virtual asset trading platform）。
考虑到虚拟资产的条款和特征可能会随着时间演变，并从非证券型代币变更为证券型代币（或反之），为了避免违反《证券及期货条例》和《打击洗钱条例》下的任何发牌制度，并确保业务的持续性，证监会建议虚拟资产交易平台根据这两条例申请牌照，并获得双重牌照许可。
目前共有11家获得正式发牌的虚拟资产交易平台营运者。分别是OSL数字证券有限公司（OSL Exchange）、Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange）、香港虚拟资产交易所有限公司（HKVAX）、香港数字资产交易集团有限公司（HKbitEX）、云账户大湾区科技（香港）有限公司（Accumulus）、DFX Labs Company Limited （DFX Labs）、EXIO Limited（EX.IO）、猎豹交易（香港）有限公司（Panther Trade）、YAX （Hong Kong） Limited（YAX）、Bullish HK Markets Limited（Bullish）、Hong Kong BGE Limited（BGE）。
查询牌照可以发现，上述11家公司均持有有效的《证券及期货条例》以及《打击洗钱条例》下的牌照（或被当作获发牌）。
目前另有9家公司已递交VATP牌照申请，正在等待审核通过。
（有9家公司正申请成为虚拟资产交易平台 图源：香港证监会）
需要指出的是，香港证监会明确，为提供充分的投资者保障，中介人如要提供虚拟资产交易服务，只可与获证监会发牌的虚拟资产交易平台（证监会持牌平台）合作，不论是透过介绍客户到有关平台进行直接交易，或与有关平台开设综合账户。
虚拟资产相关活动：原1、4、9牌照升级
其余四类分别是透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务，涉及1号牌照（证券交易）；作为虚拟资产交易平台的介绍代理人，涉及1号牌照（证券交易）；就虚拟资产提供意见，涉及4号牌照（就证券提供意见）；管理投资超过10%于虚拟资资产的投资组合，涉及9号牌照（提供资产管理）。
以上四个领域正成为传统券商、资管公司的争雄之地，他们所持有的原1、4、9号牌照也迎来一波升级潮。
透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务方面，目前共有44家公司获得此类牌照，多为券商公司，包括招银国际证券有限公司、博威环球证劵有限公司、宝盛证券（香港）有限公司、富途证券国际（香港）有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司等。
其中招银国际于2025年7月14日正式获得香港证券及期货事务监察委员会批准，成为香港首家取得虚拟资产交易服务等相关牌照的中资银行系券商。
就虚拟资产提供意见方面，目前共有39家公司，覆盖类型较多，包括致富证券有限公司等券商，中国太保投资管理（香港）有限公司等资管企业，也有恒生银行（香港）有限公司等银行机构。
管理投资超过10%于虚拟资产的投资组合方面，目前共有42家公司获得此类牌照，多为资管企业，包括博时基金（国际）有限公司、华夏基金（香港）有限公司、大湾区资产管理有限公司、嘉实国际资产管理有限公司、东方资产管理（香港）有限公司、胜利证券有限公司等。
值得一提的是，胜利证券在虚拟资产领域布局较早，是香港首家获发虚拟资产全牌照（1、4、9号牌）的金融机构。
作为虚拟资产交易平台的介绍代理人方面，共有20家公司获得此类牌照，主要由券商获得，包括招银国际证券有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司、胜利证券有限公司、华通证券国际有限公司等。
从数量上看，涉足虚拟资产领域的香港金融机构仍有望进一步扩容，机构方面亦向界面新闻记者表示了布局方面的积极性。
比如，德林控股正积极扩展现有证监会1号（证券交易）、4号（就证券提供意见）及9号（资产管理）牌照于虚拟资产范畴的业务覆盖范围，预期于2025年10月前完成监管审批流程。
“在获得相关牌照升级后，德林控股集团将能为客户提供更安全、合规的虚拟资产市场参与渠道。依托完善的监管框架，我们不仅能协助客户进行虚拟资产交易，更能提供专业的虚拟资产管理及配置服务。”德林证券副首席执行官黄仲祺向界面新闻记者表示。
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责任编辑：张文
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